CMBS obligationers skattemæssige behandling

Ligningsrådet har truffet afgørelse om, hvorvidt en obligation, der er en commercial mortgage backed security (CMBS), skal anses for en struktureret obligation omfattet af Kursgevinstloven § 29, stk. 3. Spørgsmålet drejer sig også om, hvorvidt afkastet og kuponrenten på obligationen skal behandles som en kursgevinst. Obligationens indfrielseskurs afhænger af udviklingen i tilbagebetalingen af de bagvedliggende lån samt det finansielle udredningsarbejde. Skatterådet har svaret ja til, at obligationen er en struktureret obligation, og at afkastet er omfattet af Kursgevinstloven § 29, stk. 3, men nej til, at hele kuponrenten skal behandles som en kursgevinst.

Faktiske forhold

• Obligationen er en CMBS, der formidles i Danmark.
• Den underliggende portefølje bestod oprindeligt af ejendomslån.
• Ejeren af lånene har oprettet et selskab, der har udstedt obligationer.
• Kursen på obligationen reguleres i forhold til udviklingen på ejendomslånene.
• Til obligationen er der knyttet et afkast, der fastsættes på baggrund af udviklingen i tilbagebetalingen af de bagvedliggende ejendomslån.
• Der gives en kuponrente på 0,19% + en løbende 3M Euribor-rente.

Spørgers opfattelse

Spørger mener, at obligationen skal anses for en fordring omfattet af Kursgevinstloven § 29, stk. 3, da kursen reguleres i forhold til udviklingen på ejendomslånene. Spørger mener også, at alle elementer i den strukturerede obligation skal betragtes under ét, og at afkastet af selve obligationen ikke opfylder rentebegrebet.

Skats begrundelse og indstilling

SKAT finder, at obligationen er omfattet af Kursgevinstloven § 1. For at være omfattet af Kursgevinstloven § 29, stk. 3, skal obligationen reguleres helt eller delvist i forhold til udviklingen i priser og andet på værdipapirer, varer og andre aktiver m.v.

SKAT henviser til SKM2012.73.SR og forarbejderne til bestemmelsen og vurderer, at reguleringen af obligationen er omfattet af Kursgevinstloven § 29, stk. 3, da obligationens værdi afhænger af tilbagebetalingen af ejendomslånene og afviklingen af de misligholdte lån.

Et afkast på en pengefordring vil enten have karakter af en renteindtægt eller en kursgevinst. Renteindtægter er omfattet af Statsskatteloven § 4, mens afkast, som ikke kan indeholdes i rentebegrebet, skal behandles som kursgevinster.

I denne sag afhænger obligationens afkast af udviklingen i tilbagebetalingen af de bagvedliggende lån, og afkastet beregnes ikke som en procentdel af den til enhver tid værende gæld, og der er derfor ikke tale om en rente.

SKAT finder ikke grundlag for spørgers synspunkt om, at alle elementer i en struktureret obligation per definition skal anses som en kursgevinst, når obligationen er omfattet af Kursgevinstloven § 29, stk. 3.

SKAT mener, at den del af kuponrenten, som er afhængig af Euribor-renten, ikke kan anerkendes som værende en rente skatteretligt, da rentens størrelse først kan fastsættes efter den periode, som renten vedrører. Den garanterede forud faste rente på 0,19% anses som værende en rente efter den skatteretlige rentedefinition.

Skatterådets afgørelse

Skatterådet tiltrådte SKATs indstilling.