Sø- og Handelsretten: Berettigelse af Saxo Banks korrektion af afregningspriser for FX optioner efter SNB's opgivelse af fastkurspolitik

Sagen omhandler, hvorvidt Saxo Bank A/S var berettiget til at korrigere afregningspriserne for FX optioner, som GFK Center Gesellschaft m.b.H handlede den 15. januar 2015. Baggrunden var den schweiziske nationalbanks (SNB) uvarslede opgivelse af fastkurspolitikken for CHF over for EUR, hvilket førte til en ekstraordinær markedssituation med ekstremt begrænset likviditet.

Hændelsesforløb

Den 15. januar 2015 kl. 10:30 CET opgav SNB uvarslet fastkurspolitikken for CHF over for EUR. Dette medførte et drastisk fald i valutakrydset EUR/CHF og en yderst illikvid markedssituation. GFK havde indgået FX optioner med Saxo Bank, og da GFK ramte marginkravet, blev deres positioner "stoppet ud" som følge af misligholdelse. Saxo Bank meddelte senere samme dag, at alle eksekverede handler ville blive revideret til mere præcise niveauer, og at kurs 0,9625 ville blive anvendt for EUR/CHF-handler foretaget i tidsrummet 10:30:00-10:41:30 CET. Saxo Bank regulerede priserne for de solgte FX optioner kl. 22:46:38 CET.

Aftalegrundlag

GFK blev kunde hos Saxo Bank i 2011 og accepterede Saxo Banks Almindelige Forretningsbetingelser ("Generel Business Terms"). Disse betingelser indeholder relevante punkter:

• Pkt. 6.12: Giver Saxo Bank ret til at korrigere åbenbart ukorrekte priser, hvis Saxo Bank kan godtgøre, at prisen var åbenbart ukorrekt, eller at kunden vidste eller burde have vidst det. Saxo Bank kan enten annullere handlen eller korrigere prisen.
• Pkt. 16.4 og 16.5: Vedrører Saxo Banks rolle som "Market Maker" og giver Saxo Bank ret til at annullere handler, hvis priserne er fejlbehæftede på grund af specifikke markedsforhold (f.eks. manglende likviditet), forudsat god tro, annullering inden for rimelig tid og fuld forklaring til kunden.
• Pkt. 21.4 og 21.5: Beskriver misligholdelsesbeføjelser, herunder Saxo Banks ret til at lukke kontrakter og nettopositioner ved misligholdelse af kundens forpligtelser, f.eks. manglende opfyldelse af marginkrav.

Parternes Synspunkter

Saxo Bank påstod, at GFK skulle betale EUR 147.994,13. Saxo Bank henviste til Højesterets dom i "Greyzone-sagen" (9. oktober 2019), som fastslog, at de automatisk genererede transaktionspriser var åbenbart ukorrekte under de ekstraordinære markedsforhold den 15. januar 2015. Saxo Bank mente derfor at være berettiget til at korrigere priserne i henhold til pkt. 6.12 i deres forretningsbetingelser. Saxo Bank anførte, at retspraksis endegyldigt har fastslået aftalegrundlaget og dets fortolkning, og at Sø- og Handelsretten i "T-Power-sagen" (17. april 2020) havde vurderet, at FX optioner skulle behandles på samme måde som FX spot-handler.

GFK påstod frifindelse og nedlagde selvstændig påstand om, at Saxo Bank skulle betale EUR 13.459,80. GFK anførte, at Saxo Bank i forhold til GFK agerede som "Market Maker/Prisstiller" og derfor var bundet af de mere specifikke bestemmelser i pkt. 16.5 (lex specialis), som kun giver hjemmel til at annullere handler, ikke at korrigere priser. GFK bestred, at Saxo Bank havde bevist, at transaktionsprisen var åbenbart ukorrekt på tidspunktet for indgåelsen af de finansielle kontrakter, idet en prisændring, der sker sekunder eller minutter senere, ikke beviser, at den oprindelige pris var åbenbart ukorrekt.

Sø- og Handelsretten fandt, at den faktiske hændelsesforløb i sagen var identisk med forløbet i "T-Power-sagen" og "Greyzone-sagen". Retten lagde til grund, at den ekstraordinære markedssituation den 15. januar 2015, forårsaget af SNB's opgivelse af fastkurspolitikken, medførte en yderst begrænset likviditet på markedet for valutakrydset EUR/CHF. Dette gjorde det i praksis umuligt at gennemføre salgsordrer til den spotpris, der indgik i beregningen af priserne for GFK's optioner.

Retten fastslog, i overensstemmelse med Højesterets dom i Greyzone-sagen, at de automatisk genererede transaktionspriser for FX optionerne var fejlagtige og måtte anses for at have været åbenbart ukorrekte. Det blev yderligere fastslået, at en FX option, hvis pris beregnes på baggrund af spotprisen, skal behandles på samme måde som en FX spot-handel.

Retten fandt, at GFK's argumenter vedrørende Saxo Banks rolle som market maker ikke kunne føre til, at Saxo Bank var afskåret fra at påberåbe sig bestemmelsen i pkt. 6.12 i de almindelige forretningsbetingelser. Saxo Bank var derfor berettiget til at foretage den skete korrektion af afregningspriserne for de af GFK handlede FX optioner.

THI KENDES FOR RET:

GFK Center Gesellschaft m.b.H. skal inden 14 dage betale EUR 147.994,13 til Saxo Bank A/S med tillæg af procesrente fra den 12. januar 2018.

Saxo Bank A/S frifindes for den af GFK Center Gesellschaft m.b.H. nedlagte selvstændige påstand.

Inden 14 dage betaler GFK Center Gesellschaft m.b.H. 101.760 kr. i sagsomkostninger til Saxo Bank A/S. Sagsomkostningerne forrentes efter Renteloven § 8 a.

Denne afgørelse er truffet af vicepræsident Claus Forum Petersen sammen med de sagkyndige dommere Kåre Hahn Michelsen og Leonhardt Pihl.Sagen anket den 20. oktober 2020 til Østre Landsret.Sagen sluttet ved Østre Landsret den 25. august 2023.