Sø- og Handelsretten: Tvangs-nedlukning af valutapositioner berettiget - Intet rådgiveransvar

Sagen omhandlede, hvorvidt Saxo Bank A/S var berettiget til at foretage tvangsnedlukning (stop-out) af Sekkingstad AS's åbne valutapositioner den 11. og 16. december 2014, samt hvorvidt Saxo Bank og/eller Invento Kapitalforvaltning AS havde pådraget sig et rådgiveransvar for manglende eller fejlagtig rådgivning i forbindelse med Sekkingstads brug af valutahandelsplatformen Saxo Treasurer.

Baggrund og Parternes Forhold

Saxo Bank er en international investeringsbank, der faciliterer online valutahandel. Sekkingstad er en norsk fiskeeksportør, der afdækker valutarisiko. Invento er en norsk formueforvalter, der fungerede som "Introducing Broker" (IB) for Saxo Bank, hvilket indebar henvisning af kunder til Saxo Bank. IB-aftalen mellem Saxo Bank og Invento fastslog, at Invento ikke var Saxo Banks agent og ikke måtte indgå transaktioner på kunders vegne.

Sekkingstad oprettede i maj 2014 en konto hos Saxo Bank for at handle valutaspots og -terminskontrakter. Aftalegrundlaget bestod af kundeoprettelsesformularen, Saxo Banks almindelige forretningsbetingelser for Saxo Treasurer og en rammeaftale. Disse dokumenter informerede om marginhandel, risici og Saxo Banks manglende rådgiveransvar. Sekkingstad angav at have læst og forstået risikoadvarslerne.

Forløbet op til Tvangsnedlukningerne

Sekkingstad indbetalte 2 mio. NOK til sin handelsline. Saxo Bank foretog en kreditvurdering af Sekkingstad, som i 2013 havde lidt betydelige tab på valutapositioner.

• 11. december 2014: EUR/NOK-kursen udviklede sig ugunstigt for Sekkingstad. Sekkingstad modtog et automatisk margin call fra Saxo Bank. Selvom Sekkingstad overførte 3 mio. NOK, blev positionerne tvangsnedlukket, da pengene ikke nåede frem i tide. Sekkingstad genåbnede dog positionerne og led ikke tab ved denne første nedlukning.
• 16. december 2014: Den norske krone faldt yderligere. Sekkingstad oprettede to nye valutapositioner, hvilket øgede eksponeringen. Sekkingstad modtog flere margin calls og overførte yderligere 2 mio. NOK. Disse penge blev dog først modtaget af Saxo Bank efter tvangsnedlukningen kl. 13.00. Saxo Bank realiserede et tab på 2.504.487,27 NOK som følge af denne nedlukning.

Parternes Anbringender

Saxo Bank gjorde gældende, at tvangsnedlukningerne var berettigede i henhold til det klare aftalegrundlag, som Sekkingstad havde accepteret. Saxo Bank bestred at have ydet investeringsrådgivning og hævdede, at Invento alene var en introducerende mægler uden rådgiveransvar.

Sekkingstad påstod, at tvangsnedlukningerne var uberettigede, og at Saxo Bank og/eller Invento havde et rådgiveransvar, som de havde tilsidesat ved mangelfuld information om risici og margin. Sekkingstad mente, at overførslerne ikke gik igennem pga. systemfejl hos Saxo Bank.

Invento bestred at have påtaget sig rådgivningsforpligtelser over for Sekkingstad og henviste til deres rolle som "Introducing Broker". Invento anførte, at Sekkingstad selv bar risikoen for tab pga. egen skyld og manglende tabsbegrænsning. Subsidiært påstod Invento, at Saxo Bank skulle friholde dem for ethvert erstatningsansvar.

Retten fandt, at Sekkingstad var bekendt med, at afdækning af valutarisiko på Saxo Treasurer foregik på baggrund af en margin, og at det var Sekkingstads eget ansvar løbende at sikre tilstrækkelig margin. Skærmbilleder viste tydeligt marginudnyttelsen, og Sekkingstads korrespondance med Invento viste, at de fulgte og indrettede sig på kravet om sikkerhed.

Retten lagde til grund, at Saxo Banks almindelige forretningsbetingelser klart angav kundens ansvar for at sikre tilstrækkelig margin og Saxo Banks ret til at lukke positioner ved utilstrækkelig margin. Retten fandt, at Saxo Banks tvangsnedlukninger den 11. og 16. december 2014 var retsmæssige og i overensstemmelse med aftalegrundlaget.

Retten fandt det ikke godtgjort, at Saxo Bank havde pådraget sig rådgiveransvar over for Sekkingstad. Aftalegrundlaget indeholdt tilstrækkelig beskrivelse af produkt og risici, og Saxo Bank havde ikke ydet investeringsrådgivning.

I forholdet mellem Sekkingstad og Invento fandt retten det ikke godtgjort, at Invento havde afgivet et mundtligt løfte eller på anden måde ageret, så Sekkingstad med rette kunne indrette sig på, at Invento var forpligtet til at forhindre tvangsnedlukning. Inventos rolle var som "Introducing Broker", og deres løbende opfølgning var af kommerciel karakter. Invento kunne ikke have handlet anderledes i forhold til den hurtige og drastiske kursudvikling.

Afgørelse:

• Sekkingstad AS tilpligtes at betale Saxo Bank A/S 2.504.487,27 NOK med procesrente fra den 13. juli 2015.
• Saxo Bank A/S frifindes for Sekkingstad AS' påstande.
• Invento Kapitalforvaltning AS frifindes for Sekkingstad AS' påstande.
• Saxo Bank A/S frifindes for Invento Kapitalforvaltning AS' påstand.

Sagsomkostninger:

• Sekkingstad AS skal betale 600.000 kr. i sagsomkostninger til Saxo Bank A/S.
• Sekkingstad AS skal betale 375.000 kr. i sagsomkostninger til Invento Kapitalforvaltning AS.
• Invento Kapitalforvaltning AS skal betale 150.000 kr. i sagsomkostninger til Saxo Bank A/S. De idømte beløb skal betales inden 14 dage og forrentes efter Renteloven § 8a.

Sagen er anket 31/1-2020 til Østre LandsretSagen er sluttet ved Østre Landsret den 7. oktober 2021