LBK nr 652 af 10/06/2025
Erhvervsministeriet
En aftale efter §§ 163 eller 164 skal indeholde objektive betingelser for, i hvilke tilfælde indgåede, men endnu ikke afviklede, overførselsordrer opfyldes i overensstemmelse med aftalen eller tilbageføres.
Efter § 57, stk. 6, i lov om værdipapirhandel m.v. skal aftaler om netting i henhold til stk. 1 og 4 indeholde objektive betingelser for, i hvilke tilfælde indgåede, men ikke afviklede overførselsordrer enten opfyldes i overensstemmelse med nettingaftalen eller tilbageføres.
Den foreslåede bestemmelse i § 165 foreskriver, at en aftale efter §§ 163 eller 164 skal indeholde objektive betingelser for, i hvilke tilfælde indgåede, men ikke afviklede overførselsordrer enten opfyldes i overensstemmelse med aftalen eller tilbageføres.
Bestemmelsen viderefører § 57, stk. 6, i lov om værdipapirhandel m.v.
Bestemmelsen er en national regel.
Formålet med bestemmelsen er at sikre, at nettingaftaler indeholder objektive kriterier for, hvornår fordringer kan opfyldes i overensstemmelse med aftalen eller tilbageføres. Hvis en part tages under rekonstruktionsbehandling eller erklæres konkurs, kan der ske tilbageførsel i overensstemmelse med nettingaftalen. En tilbageførsel indebærer, at den insolvensramte part ikke omfattes af netting, således at de indgåede fordringer ikke opfyldes.
Formålet med netting er at sikre, at så mange handler som muligt gennemføres selv i tilfælde af en deltagers insolvens. Dog kan enkelthandler have en størrelse, der betyder, at tilbageførsel af store enkelthandler kan skabe stor forstyrrelse i markedet. I dag er det derfor en almindelig accepteret procedure at gennemføre så stor en del af en enkelthandel som muligt, mens resten af handlen gennemføres som en ny selvstændig handel så hurtigt som muligt derefter. Dette kaldes dellevering, som blev indført i den danske værdipapirafvikling i 2009, i forbindelse med at det blev almindelig procedure at cleare handler i de største aktier via en CCP. En handel, der indgår fra en CCP, består som regel af mange underliggende handler. Dellevering af nettohandlerne sikrer, at så mange underliggende handler som muligt gennemføres. Delleveringen sker på objektivt grundlag og opfylder således formålet med bestemmelsen.
