(1)

For at sikre, at markedsdata leveres på rimelige handelsmæssige vilkår, efter objektive og rimelige aftalevilkår og på en ensartet måde i hele Unionen, er det nødvendigt at præcisere, hvilke betingelser der bør opfyldes af markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, godkendte offentliggørelsesordninger (»APA'er«), udbydere af konsolideret løbende handelsinformation (»CTP'er«) og systematiske internalisatorer. Disse betingelser bør sikre, at forpligtelsen til at levere markedsdata på RCB'er er tilstrækkelig klar og anvendes på en effektiv og ensartet måde, samtidig med at der tages hensyn til forskellige driftsmodeller og omkostningsstrukturer hos markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, APA'er, CTP'er og systematiske internalisatorer.

(2)

For at sikre, at der leveres markedsdata på RCB'er, er det nødvendigt at beskrive, hvordan de omkostninger, der kan henføres til markedsdata, skal beregnes. Beregningen af de omkostninger, der kan henføres til markedsdata, bør kun omfatte de omkostninger, der har direkte tilknytning til udarbejdelse og formidling af markedsdata. For at foretage en sådan beregning bør omkostningerne kategoriseres således, at der skelnes mellem omkostninger med tilknytning til den infrastruktur, der anvendes til udarbejdelse og formidling af markedsdata, fysiske aktiver og software, der anvendes til at muliggøre den nødvendige konnektivitet med henblik på udarbejdelse og formidling af markedsdata, personaleomkostninger, finansielle omkostninger og andre omkostninger, herunder administrationsomkostninger, der kan henføres til udarbejdelse og formidling af markedsdata. For at sikre, at der ikke foretages dobbelttælling af omkostninger, bør omkostninger med tilknytning til udarbejdelse og formidling af markedsdata udelukkende fordeles på én omkostningskategori på grundlag af arten af hver omkostningsfaktor. Revisionsomkostninger bør ikke medtages i fordelingen af omkostninger ved udarbejdelse og formidling af markedsdata.

(3)

Udbydere af markedsdata, navnlig markedspladser, udbyder ofte en række tjenesteydelser ud over levering af markedsdata. Disse enheder pådrager sig derfor forskellige omkostninger, der dækker kategorier såsom teknologi og infrastruktur, softwareudvikling, salg og markedsføring, analyse, kvantitativ forskning, driftsaktiviteter eller overholdelse. For at fastsætte gebyrer for markedsdata på RCB'er er det vigtigt f.eks. at skelne mellem de omkostninger, der kan henføres til den primære erhvervsaktivitet, som består i at formidle kontakt mellem købere og sælgere, og de omkostninger, der kan henføres direkte til udarbejdelse og formidling af markedsdata.

(4)

I nogle tilfælde kan fysiske aktiver, software, personale og administrative tjenester delvist anvendes til udarbejdelse af andre tjenesteydelser, der ikke har direkte tilknytning til udarbejdelse og formidling af markedsdata. I den henseende er det nødvendigt at afmåle de omkostninger, der kan henføres til fælles ressourcer, på grundlag af en klar metode, der beskriver, i hvilket omfang hver ressource bidrager til udarbejdelse og formidling af markedsdata. De finansielle omkostninger, der hidrører fra fælles ressourcer, bør også afmåles på grundlag af fordelingen af sådanne ressourcer til udarbejdelse og formidling af markedsdata. Den metode, der anvendes til afmåling af omkostninger, bør gennemgås årligt for at sikre, at den er korrekt. Udbydere af markedsdata bør fremlægge dokumentation for den valgte metode og ændringer heraf for den relevante kompetente myndighed.

(5)

Den margen, der indgår i gebyrerne for markedsdata, bør fastsættes, så den skaber balance mellem behovet for at sikre, at udarbejdelse og formidling af markedsdata forbliver kommercielt levedygtig for udbydere af markedsdata, og behovet for at sikre, at adgangen til markedsdata er så bred som muligt. For CTP'er, som vil blive etableret i de kommende år, bør margenen være tilstrækkelig til at støtte investeringen til etablering heraf og den kommercielle levedygtighed i den periode, der er nødvendig for, at deres erhvervsaktiviteter kan modnes.

(6)

For at sikre, at der leveres markedsdata på RCB'er, er det nødvendigt at beskrive, hvordan den margen, der indgår i gebyrerne for markedsdata, skal bestemmes. Margenen bør navnlig være det driftsresultat, som udbyderen af markedsdata har opnået, efter at alle udgifter med tilknytning til udarbejdelse og formidling af markedsdata er trukket fra dens indtægter. Sådanne udgifter bør omfatte driftsomkostninger såsom infrastruktur, aktiver, der anvendes med henblik på konnektivitet, personale med ansvar for udarbejdelse og formidling af markedsdata og finansielle udgifter. For at øge gennemsigtigheden bør margenen udtrykkes som en procentdel af omkostningerne.

(7)

For at sikre, at den margen, der indgår i gebyrerne for markedsdata, er rimelig, er det nødvendigt at præcisere, at margenen ikke bør stå i urimeligt forhold til de omkostninger, der påløber i forbindelse med udarbejdelse og formidling af markedsdata, og at margenen bør bringes i overensstemmelse med de margener, der gælder for de samlede erhvervsaktiviteter, som udbyderen af markedsdata udøver.

(8)

For at sikre ikkediskrimination blandt kunder bør udbydere af markedsdata råde over skalerbare kapaciteter til at give alle kunder rettidig adgang til markedsdata.

(9)

I de seneste år har muligheden for at anvende gebyrforskelle, der står i et rimeligt forhold til den værdi, som markedsdataene repræsenterer for kunden, ført til oprettelse af flere kundekategorier, som blev anvendt samtidigt på den samme kunde med deraf følgende gebyrduplikering.

(10)

For at sikre, at der leveres markedsdata på RCB'er, bør udbydere af markedsdata kunne oprette kundekategorier på grundlag af faktuelle forhold, herunder kundens brug af markedsdata eller dennes størrelse. Kategoriseringen af kunder bør gøre det muligt for udbydere af markedsdata at foretage en forskellig behandling af kunder, der har forskellige faktuelle karakteristika. Kunder inden for en given kategori bør klart kunne skelnes fra kunder i andre kategorier ved hjælp af et eller flere forhold, der adskiller dem fra kunder i andre kategorier. En kunde bør kun tilhøre én kategori. Udbydere af markedsdata kan f.eks. oprette en særskilt kundekategori for videredistributører af data, erhvervskunder eller ikkeerhvervskunder. De kriterier, der anvendes til at opstille kundekategorier, bør være tilstrækkeligt generelle til at kunne anvendes på en kundegruppe. Kategoriseringen bør derfor resultere i et begrænset antal kategorier.

(11)

For at sikre, at der leveres markedsdata på RCB'er, bør de gebyrer, der opkræves af kunder i en given kategori, fastsættes på grundlag af de omkostninger, der påløber ved datalevering til disse kunder, og en rimelig margen udtrykt som en procentdel af omkostningerne, som bør være homogen blandt kunder i samme kategori. Udbydere af markedsdata bør kunne opkræve forskellige gebyrer for forskellige datatyper (f.eks. viste data og ikkeviste data) på grundlag af forskelle i omkostningerne ved udarbejdelse og formidling af sådanne datatyper.

(12)

I de seneste år er der konstateret en række problemer med tilknytning til vilkår og betingelser, der er indsat i markedsdataaftaler til skade for kunderne. Nogle af disse problemer vedrører udbydere af markedsdatas praksis med at pålægge markedsdatakunder bebyrdende administrative forpligtelser, herunder gennem hyppige og detaljerede anmodninger om brug af markedsdata. Andre former for praksis omfatter brug af tvetydige formuleringer i markedsdataaftalerne eller hyppige ændringer heraf, som tvinger kunden til at bruge ressourcer på at fortolke eller gennemgå aftalen. Nogle gange har markedsdatakunder været nødt til at slette historiske data fra deres systemer ved kontraktophør, betale gebyrer pr. lokalitet, eller er markedsdatakunder blevet unødigt begrænset i den måde, hvorpå de kan gøre brug af markedsdata. Sådanne former for praksis risikerer at medføre uberettigede omkostninger ved adgang til markedsdata. For at vilkår og betingelser kan være rimelige og objektive, bør sådanne former for praksis derfor forbydes. Kravene om rimelige og objektive aftalevilkår i denne forordning bør supplere de øvrige gældende bestemmelser i EU-retten, navnlig Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2023/2854 (dataforordningen), samt andre forordninger om forbrugerbeskyttelse, herunder Rådets direktiv 93/13/EØF (direktivet om urimelige kontraktvilkår).

(13)

For at øge gennemsigtigheden bør udbydere af markedsdata sikre, at vilkår og betingelser for levering af markedsdata fastsættes på en klar og koncis måde. Dette indebærer, at vilkår og betingelser skal være forståelige for kunderne, som de står, uden at henvise til andre dokumenter, medmindre disse dokumenter er klart identificeret og lette at finde for kunderne.

(14)

For at give kunden tilstrækkelig tid til at forstå en ændring, der er foretaget i markedsdataaftalen, samt til at sammenligne og reflektere over andre udbud på markedet, bør udbydere af markedsdata, hvis markedsdataaftalerne giver mulighed for ensidige ændringer, underrette kunden om sådanne ændringer 90 dage i forvejen. For at undgå ensidige ændringer, der skaber krævende eller byrdefulde resultater for markedsdatakunden, herunder ændringer, som f.eks. resulterer i en gebyrforhøjelse, bør aftalen give kunden ret til at opsige kontrakten, når sådanne ensidige ændringer finder sted, uden at der pålægges nogen sanktioner. Muligheden for at opsige og forny markedsdataaftalen bør ikke benyttes af udbydere af markedsdata til at omgå anvendelsen af de relevante garantier i tilfælde af ensidige kontraktændringer.

(15)

For at undgå, at kunder opkræves flere gebyrer for samme levering af markedsdata, når de erhverver dem fra forskellige udbydere og leverandører, bør markedsdata, når kunden anmoder herom, udbydes på kundebasis. CTP'erne indsamler data fra markedspladser og APA'er og konsoliderer disse data i en kontinuerlig elektronisk live-datastrøm med centrale markedsdata og reguleringsmæssige data. CTP'ers levering af disse data bør derfor betragtes som adskilt fra markedspladsers og APA'ers levering af markedsdata. CTP'er bør derfor kunne opkræve et gebyr af deres kunde, selv hvis en markedsplads eller en APA pålægger samme kunde gebyrer for markedsdata.

(16)

For at markedsdatakunder kan erhverve markedsdata, uden at de forpligtes til at købe andre tjenesteydelser, bør markedsdata udbydes uden at være bundet til andre tjenesteydelser.

(17)

Vilkår og betingelser vedrørende sanktioner og revisioner er blevet vurderet til at være uforholdsmæssigt byrdefulde for markedskunder og bidrage til at øge omkostningerne ved markedsdata ud over omkostningerne ved udarbejdelse og formidling og en rimelig margen. For at undgå uberettigede sanktioner bør der kun pålægges sanktioner på grundlag af beviser for overtrædelse af markedsdataaftalen. Desuden bør sanktioner ikke være alt for omfattende, og deres størrelse bør baseres på det beløb, som kunden ville have betalt, hvis denne havde overholdt markedsdataaftalen. For at sætte kunden i stand til at træffe rettidige foranstaltninger for at undgå gentagelse af overtrædelser af markedsdataaftalen bør udbyderen af markedsdata desuden pålægge bøden inden for en rimelig frist fra det tidspunkt, hvor overtrædelsen fandt sted. Den rimelige frist bør ikke overstige fem år fra den dato, hvor der gives meddelelse om en revision. Denne tidsramme er i overensstemmelse med investeringsselskabernes forpligtelser at opbevare dokumentation i henhold til artikel 16 i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU .

(18)

I øjeblikket indeholder markedsdataaftaler bestemmelser om revisioner, som er besværlige for markedsdatakunder på grund af deres hyppighed, længde og den krævede bevisbyrde for markedsdatakunden. For at sikre, at markedsdataaftalerne er rimelige og objektive, i tilfælde hvor udbyderen af markedsdata i henhold til markedsdataaftalen kan anmode om revision, bør vilkårene i markedsdataaftalen derfor fastsætte krav om, at revisionen skal baseres på specifikke og troværdige indikationer på en potentiel overtrædelse, der fandt sted højst fem år forud for den dato, hvor der gives meddelelse om revision. For at mindske risikoen for partiskhed og øge retfærdigheden bør udbydere af markedsdata, der foretager en revision, desuden kun kunne anmode om oplysninger, der er nødvendige for at indsamle bevismateriale i tilknytning til den påståede overtrædelse.

(19)

For at give kunder og kompetente myndigheder mulighed for effektivt at kunne vurdere, om der leveres markedsdata på RCB'er, bør udbydere af markedsdata fremlægge alle oplysninger med relevans for udbuddet af markedsdata, i klare og utvetydige vendinger. Disse oplysninger bør gøre det muligt for kunder og kompetente myndigheder at forstå markedsdatapolitikker, herunder hvordan gebyrniveauet for markedsdata bestemmes, og bør have et ensartet indhold i et ensartet format og med en ensartet terminologi. Udbydere af markedsdata bør efter anmodning give den kompetente myndighed oplysninger om de samlede omkostninger ved udarbejdelse og formidling af markedsdata, herunder en rimelig margen, ved anvendelse af et harmoniseret format.

(20)

For at give kunder og kompetente myndigheder mulighed for at forstå, hvordan gebyrerne beregnes, bør det i markedsdatapolitikkerne angives, hvilken tællingsenhed der anvendes til at fakturere gebyret til kunderne. Ved hjælp af tællingsenheden kan der sondres mellem markedsdatatyper (f.eks. viste data og ikkeviste data), og den bør være unik for samme markedsdatatype. Tællingsenheden bør stå i forhold til de omkostninger, der påløber ved levering af markedsdata.

(21)

For at sikre en gnidningsløs og effektiv gennemførelsesproces er det nødvendigt at fastsætte en udskudt anvendelsesdato for at give markedsdeltagere, der er meddelt tilladelse før datoen for denne forordnings ikrafttræden, tilstrækkelig tid til at omformulere, forhandle og indgå reviderede aftaler og dermed minimere eventuelle forstyrrelser. Da der i øjeblikket ikke findes nogen CTP'er, som er meddelt tilladelse og er operationelle, er der ikke behov for en udskudt anvendelsesdato for CTP'er.

(22)

Behandlingen af personoplysninger med henblik på denne forordning skal foretages i overensstemmelse med EU-retten om beskyttelse af personoplysninger. I den forbindelse bør enhver behandling af personoplysninger, der foretages af nationale kompetente myndigheder i medfør af denne forordning, foretages i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2016/679 og nationale krav om beskyttelse af fysiske personer i forbindelse med behandling af personoplysninger. Enhver behandling af personoplysninger, som Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed (ESMA) foretager i medfør af denne forordning, bør foretages i overensstemmelse med Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2018/1725 .

(23)

Denne forordning er baseret på det udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder, som ESMA har forelagt for Kommissionen.

(24)

ESMA har afholdt åbne offentlige høringer om de udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder, som denne forordning er baseret på, analyseret de potentielle omkostninger og fordele herved samt anmodet om rådgivning fra interessentgruppen for værdipapirer og markeder, som er nedsat i henhold til artikel 37 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 .

(25)

Den Europæiske Tilsynsførende for Databeskyttelse er blevet hørt i overensstemmelse med artikel 42, stk. 1, i forordning (EU) 2018/1725 og fremsatte formelle bemærkninger den 17. marts 2025 —