MiCA regler for gennemsigtighed på handelsplatforme for kryptoaktiver

(1)

En høj grad af gennemsigtighed er afgørende for at sikre, at investorerne er tilstrækkeligt informeret om det reelle niveau af faktiske og potentielle transaktioner i kryptoaktiver, som handles på en handelsplatform, der drives af en udbyder af kryptoaktivtjenester. Denne høje grad af gennemsigtighed bør også sikre lige konkurrencevilkår mellem handelsplatforme og derved forhindre, at prisfastsættelsesprocessen for et individuelt kryptoaktiv ikke svækkes på grund af likviditetens fragmentering, og at investorerne derved stilles dårligt.

(2)

For at investorerne kan blive tilstrækkeligt informeret om adgang, omkostninger, omfang og funktionsmåde i tilknytning til de handelsplatforme, de anvender eller har til hensigt at anvende, er det vigtigt, at handelsplatforme stiller deres driftsregler til rådighed på en gennemsigtig og ikkeforskelsbehandlende måde. Investorerne bør have let adgang til disse oplysninger.

(3)

For at gøre det muligt for investorer at træffe informerede beslutninger om ordrer eller transaktioner vedrørende kryptoaktiver og for at bidrage til at opretholde markedsintegriteten bør handelsplatforme for kryptoaktiver på deres platforme offentliggøre alle ordrer og transaktioner så tæt på realtid, som det er teknisk muligt. I tilknytning hertil er det også vigtigt at harmonisere de oplysninger, der skal offentliggøres, således at investorerne kan anvende, sammenligne og aggregere de oplysninger, der offentliggøres fra forskellige handelsplatforme for kryptoaktiver.

(4)

For at sikre rimelige betingelser for alle typer investorer, både kvalificerede investorer og private indehavere, for så vidt angår adgang til ordrestyringssystemer, kan handelsplatforme for kryptoaktiver tilbyde reserveordrer og stopordrer direkte via deres handelsplatform, når visse betingelser er opfyldt.

(5)

Distributed ledger-teknologi har givet anledning til innovative strukturer på handelsplatforme for kryptoaktiver. Der skelnes ofte mellem handelsplatforme for kryptoaktiver som enten centraliserede børser uden for kæden (CEX'er) eller decentrale børser på kæden (DEX'er), såsom dem, der drives efter en model med en automatiseret market-maker. CEX'er er kendetegnet ved centraliseret kontrol med handelstransaktioner og opbevaringspraksis. CEX'er anvender typisk mekanismer, der er almindelige inden for traditionel finansiering, herunder centrale limitordrebøger. DEX'er drives derimod uden en central operatør og gør det lettere at handle direkte på distributed ledgers ved hjælp af intelligente kontrakter, samtidig med at brugerne får mulighed for at handle ved anvendelse af deres ikkehostede tegnebøger. Desuden nødvendiggør udviklingen på området, som omfatter hybride modeller, der kombinerer elementer fra både CEX'er og DEX'er, en lovgivningsmæssig tilgang, der er både præcis og fleksibel. På grund af denne udvikling bør der ske en præcisering af kravene om gennemsigtighedsdata, som gælder for de handelssystemer, der gør det lettere at handle direkte på distributed ledgers ved hjælp af intelligente kontrakter, for så vidt som de ikke drives på en fuldt ud decentraliseret måde uden mellemmand og dermed er omfattet af forordning (EU) 2023/1114.

(6)

Oplysninger, der skal stilles til rådighed så tæt på realtid, som det er muligt, bør stilles til rådighed så hurtigt, som det er teknisk muligt, under forudsætning af et rimeligt effektivitetsniveau i systemerne hos de udbydere af kryptoaktivtjenester, der driver en handelsplatform for kryptoaktiver. Offentliggørelse af oplysningerne tæt på den foreskrevne maksimale tidsgrænse bør kun ske i ekstraordinære tilfælde, hvor de disponible systemer ikke muliggør offentliggørelse inden for en kortere tidsramme.

(7)

Det er vigtigt at præcisere, ved hvilken grad af disaggregering handelsplatforme kan sælge data, for at opfylde de forskellige behov hos markedsdeltagere, der bidrager til effektive markeder. For at sikre, at brugere af data kun kan købe eller få adgang til data, der svarer til deres specifikke behov, bør udbydere af kryptoaktivtjenester, der driver en handelsplatform for kryptoaktiver, som minimum disaggregere data efter typen af kryptoaktiv (aktivbaserede tokens, e-pengetokens, kryptoaktiver, undtagen aktivbaserede tokens og e-pengetokens), den valuta, som kryptoaktiverne handles i, og typen af handelssystem. Disse data bør så vidt muligt stilles til rådighed for brugerne på grundlag af det enkelte kryptoaktiv.

(8)

For at sikre, at de før- og efterhandelsoplysninger, der udbydes til køb, på passende vis svarer til markedsdeltagernes efterspørgsel, bør udbydere af kryptoaktivtjenester, der driver en handelsplatform, udbyde enhver kombination af disaggregeringskriterier på rimelige handelsmæssige vilkår.

(9)

Denne forordning er baseret på det udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder, som Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed har forelagt for Kommissionen.

(10)

Den Europæiske Banktilsynsmyndighed har afholdt åbne offentlige høringer om det udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder, som denne forordning er baseret på, analyseret de potentielle omkostninger og fordele herved samt anmodet om rådgivning fra interessentgruppen for værdipapirer og markeder, som er nedsat i henhold til artikel 37 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 —