EIFO-analyse: Danske startup-kapitalmarkeder og venturekapital 2025-2026

Danske kapitalmarkeder i skiftende tider

EIFOs årlige analyse "From Startup to Scaleup 2026" giver et omfattende billede af de danske kapitalmarkeder for startups og SMV'er over en 18-måneders periode, der dækker 2025 og første halvdel af 2026. Rapporten dokumenterer, at danske kapitalmarkeder har været formet af en kombination af gunstige makroøkonomiske og ugunstige geopolitiske faktorer.

Gennem 2025 og ind i begyndelsen af 2026 bidrog stabil inflation og gradvise rentenedsætninger til at lette kapitalomkostningerne for SMV'er, der søgte gældsfiansiering. Fra seneste februar 2026 skabte dog krigen mellem Iran og en USA-Israel-koalition samt den næsten fuldstændige lukning af sejladsen gennem Hormus-strædet et energiprischock, der løftede den globale inflationære pres. I juni 2026 hævede Den Europæiske Centralbank (ECB) og Danmarks Nationalbank deres styringsrenter for første gang siden september 2023.

Makroøkonomisk baggrund: Vækst modereres, men økonomien er fundamental stærk

Danske BNP-vækst nåede næsten 4 procent i 2024 og holdt et robust niveau på omkring 3,5 procent i 2025. Væksten forventes at bremse til cirka 1,8 procent i både 2026 og 2027, før den stiger moderat i 2028.

Inflationen i Danmark faldt markant i begyndelsen af 2026 efter toldnedsættelser på især strøm, men krigens energiprischock har siden skabt stigende inflationært pres. Danmarks Nationalbank forventer stigende inflation i 2026, men ikke i samme skala som i 2022, idet choget rammer en baggrund med forankrede inflationsekspektativer og neutral pengepolitik.

I juni 2026 hævede både ECB og Danmarks Nationalbank deres styringsrenter med 0,25 procentpoint. Det amerikanske Federal Reserve holder imidlertid renten uændret på 3,75 procent til trods for stigende inflationære presser.

Tidlig-fase kapital: Over 500 iværksættere modtog statsstøttede tilskud i 2025

Statsstøttede tilskud udgjorde en non-dilutive form for tidlig kapital for mere end 500 danske startups og SMV'er i 2025, med et samlet beløb på 44 millioner euro.

Innovationsfonden udbetalte 358 tilskud til sammen 41,8 millioner euro i 2025 gennem sine Innobooster- og Innofounder-programmer. Siden 2019 har fonden udbetalt i alt 353 millioner euro til mere end 3.500 iværksættere.

Erhvervsfonden støtter iværksætteri i det danske uddannelsesystem. I 2025 modtog studerende med iværksætterambitioner 180 Micro Grants til i alt 800.000 euro. Siden programmerne blev lanceret i 2011 er der uddelt 1.296 Micro Grants til cirka 4,8 millioner euro.

Business angels brød ti års vækst i 2025

EIFO foretog i juli 2026 en analyse af danske business angels baseret på data fra CVR via Venture Insights. Resultatet viser, at aktiviteten brød en tiårig vækstperiode:

• Investeret kapital faldt til 178 millioner euro
• Antallet af aktive angels faldt til 745 fra et topniveau på 971 i 2021
• Angels udgør stadig cirka 13 procent af den samlede investerede kapital i 2025
• Kun omkring 8 procent af angel-støttede virksomheder tiltrækker venturekapital inden for fem år, mens cirka 30 procent går konkurs og en lignende andel trives

Enterprise software er den klart dominerende sektor for danske business angels med 262 millioner euro fordelt på 378 runder i perioden 2016-2025, fulgt af marketplaces (135 mio. euro) og design samt forbrugsprodukter (120 mio. euro).

Venturekapital: Danmark blandt Europas mest ventureintensive lande

Global venturekapital steg med 31 procent fra cirka 326 milliarder euro i 2024 til 426 milliarder euro i 2025, drevet primært af Nordamerika, hvor investeringerne steg med 50 procent til 281 milliarder euro. Europæiske investeringer steg mere moderat med 15 procent til 66 milliarder euro.

På baggrund heraf bevarer Danmark en stærk placering: Danske virksomheder tiltrak cirka 3,4 milliarder euro i venturekapital i perioden 2023-2025, hvilket placerer landet blandt Europas fem mest ventureintensive økonomier (0,28 procent af BNP).

I 2025 tiltrak danske virksomheder 1,15 milliarder euro i venturekapital fordelt på 131 transaktioner, sammenlignet med 1,34 milliarder euro over 137 transaktioner i 2024. I første halvdel af 2026 fuldførtes 68 investeringer med et kapitalbeløb på 371 millioner euro, hvilket er en stigning i forhold til 341 millioner euro i samme periode i 2025.

Over 80 procent af alle finansieringsrunder med angivet fase i 2025 og første halvdel af 2026 blev koncentreret i de tidligste stadier (pre-seed, seed og early-stage). Samtidig steg andelen af kapital investeret i growth-venture til 50 procent af den samlede investeringsvolumen i 2025.

Investor-sammensætning ændrer sig: Andelen af runder udelukkende udført af udenlandske investorer faldt markant fra 32 procent i 2025 til 14 procent i første halvdel af 2026. Syndikater mellem danske og udenlandske investorer steg fra 36 til 41 procent, mens danske investorer alene udgjorde 44 procent – det højeste niveau i perioden.

Sektorfordeling i dansk venturekapital

• Biotech fortsætter som den største modtager med 530 millioner euro (fra 458 mio. euro i 2024-H1 2025), fordelt på 22 investeringer
• Enterprise Solutions er den største sektor målt i antal investeringer med 43 (op fra 36), og investeret kapital steg til 181 mio. euro
• Robotics & Drones øgede fra 5 til 12 investeringer
• Quantum doublinge fra 2 til 4 investeringer med 93 procent stigning i investeret kapital
• Foodtech steg med 83 procent fra cirka 29 til 53 millioner euro
• Platform Software faldt fra 26 til 14 investeringer, mens Fintech faldt fra 26 til 22

AI-investeringer når rekordniveau

I 2025 nåede ventureinvesteringer i danske AI-baserede virksomheder et rekordniveau med 47 finansieringsrunder til i alt 146 millioner euro. I første halvdel af 2026 er der allerede fuldført 24 runder med 60 millioner euro i investeret kapital. Den gennemsnitlige rundestørrelse er faldet siden 2021, hvilket indikerer, at AI bliver et bredt investerings-theme tværs over det danske startup-økosystem snarere end at være koncentreret i få store transaktioner.

Life science og grønne teknologier

Efter et historisk topniveau i 2023 (over 720 mio. euro over 40 runder) og et efterfølgende fald på 42 procent i 2024, kom venturekapitalinvesteringer i danske life science-virksomheder igen i 2025 med 34 investeringer og 515 millioner euro.

Grønne teknologier tiltrak 28 investeringer til cirka 176 millioner euro i 2025, ned fra et topniveau på cirka 386 mio. euro over 34 investeringer i 2024. I første halvdel af 2026 modtog grønne teknologi-virksomheder 14 investeringer til cirka 111 mio. euro.

Quantum som opkommande theme

Tres danske virksomheder rekrutterede næsten 54 mio. euro i quantum-teknologi i 2025, hvilket gjorde det til det hidtil stærkeste år for dansk ventureinvestering i quantum.

Forsvar, sikkerhed og resilienthed (DSR)

Venturekapitalinvesteringer i forsvaret, sikkerhed og resilienthedsteknologier har fået markant momentum blandt andet på baggrund af krigen i Ukraine og stigende bekymring for kritisk infrastruktur. I det danske DSR-segment udgør resilienthed den største kategori i volumenvise, drevet af Danmarks styrke inden for life science, biotech og foodtech, der ofte har dual-use-ansøgninger. EIFO har blandt andet investeret i Triton Depth (sensorer til undervands-overvågning) og Acodyne (autonome lastdroner), begge med dual-use-kapaciteter.

Buyout-kapital: Rekordår 2025 efterfulgt af afmatning

Buyout-aktivitet i Danmark steg med 27 procent fra 2024 til 2025 og overskred de historisk høje niveauer fra 2021 og 2022. I første halvdel af 2026 fuldførtes 91 buyout-transaktioner, 28 procent færre end i samme periode et år tidligere. Hvis tempoet fortsætter, falder det årlige samlet antal deals tilbage til 2023-2024-niveauet.

Add-on-investeringer udgjorde 62 procent af buyout-transaktionerne i 2025 (ned fra rekordniveau på 68 procent i 2024), men i første halvdel af 2026 steg andelen igen til 67 procent.

Udenlandske investorer var involveret i et rekordniveau på 78 procent af de danske buyout-transaktioner i 2025, primært drevet af en stigning i co-investeringer, hvor udenlandske og danske investorer deltager side om side.

Gældsfiansiering: Kreditstandarde lempes, lånekroner vokser

Vækst i udlån til danske virksomheder har været positiv siden midten af 2024, med et gennemsnit på cirka 7 procent i 2025 og 6,7 procent i maj 2026 målt år over år. Den fortsatte vækst sammenfaldt med en vedvarende lempelse af kreditstandarde blandt danske banker og realkreditinstitutter.

Ifølge Danmarks Nationalbanks lending survey begyndte banker at løkke deres kreditpolitikker for SMV'er i fjerde kvartal 2024, en tendens der har fortsat gennem 2025 og første halvdel af 2026. Danske banker forventer at lempere kreditstandarde for SMV'er yderligere i tredje kvartal 2026.

EIFOs egen aktivitet:

Hvis nuværende tendenser fortsætter, er EIFOs samlede låne- og garantiaktivitet på vej mod det højeste niveau siden 2022 (undtagen coronagaranter).

Venture debt udfylder en vigtig niche som fleksibelt supplement til egenkapitalfiansiering. I Danmark er blandt andet Danske Bank Growth og Gillion aktive i markedet, primært med lån over 5 mio. euro. EIFO tilbyder venture debt uden fast minimumslånestørrelse og kan co-finansiere med business angels, familiekontorer, strategiske investorer og venturekapitalfonde.

IPO-markedet genåbner efter to stille år

Tres virksomheder gik på børs i første halvdel af 2026 – de første danske børsnoteringer siden 2023:

• BioMar Group A/S noterede på Nasdaq Copenhagen Main Market i maj 2026
• InstallerGruppen A/S fulgte på Main Market i juni 2026
• BAR DJUS A/S noterede på First North Denmark i juni 2026
• NewCap Holding A/S så også fornyet aktivitet på markedet i juni

Genåbningen er drevet af større, etablerede virksomheder på Main Market snarere end de unge vækstvirksomheder på First North, der drev toppen i 2021, da 27 virksomheder gik på børs (80 procent på First North). Dette antyder, at vinduet endnu ikke er åbnet for mindre børsnoteringer.

OMXC25-indekset oplevede et kraftigt fald i april 2025 til sit laveste niveau siden midten af 2022, drevet primært af fald i store noterede selskaber som Novo Nordisk samt fornyede EU-USA-handelsstridigheder. Indekset Recoverede imidlertid stærkt i anden halvdel af 2025 og nåede et nyt højt niveau i begyndelsen af 2026, før geopolitiske chok knækkede kurserne i foråret.

Fremadskuende perspektiver

Det danske startup-økosystem fortsætter med at vise solidt dealflow, og den danske økonomi forbliver fundamental stærk, selvom væksten modereres. Den inflationære effekt af energichoket forventes at være mere begrænset end i 2022, men udsigterne er belagt med betydelig usikkerhed. Fornyet inflationært pres kan påvirke både kredit-eftermårgen og investorstemning i anden halvdel af 2026.

Rapporten afdækker både udfordringerne og mulighederne, der ligger foran, og giver forhåbentlig værdifulde indsigter for iværksættere og investorer, der navigerer i dette skiftende landskab.

Rapporten er udarbejdet af Julius Markedal Jensen, Ida Damsgaard, Mads Neuchs Vedel og Anders Frolich fra EIFOs afdeling for Analyse og Politik.